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来自 财经 2020-01-05 13:04 的文章
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避险情绪再燃:黄金剑指1600美元 日元美债或接力

美国地狱十年超低息又丑又险 /习广思

T+- (原标题:避险情绪再燃: 黄金最硬核 日元、美债或接力) 黄金成为今年最瞩目的避险资产,伴随全球贸易局势多变,黄金价格一路攀升,8月26日,黄金现货价格已经冲破1550美元/盎司,再度刷新6年来的新高,沪金主力合约涨停,黄金现货今年的涨幅已经超过20%。除了黄金之外,日元今年的表现也十分亮眼,今年美元较日元已经下跌3.5%,而美债收益率大幅下行,债市已经牛市冲天。黄金剑指1600美元这是近6年来,黄金最扬眉吐气的时刻。“以前金价是一天调两次,但是近期金价波动太快,我们已经改成每波动1元就调整一次。”广东省黄金协会副会长兼首席黄金分析师朱志刚在接受21世纪经济报道记者采访时表示。对于黄金未来的表现,朱志刚认为“涨”就一个字。沪金主力合约1909周一(8月26日)触及涨停,最高至355.6元/克。金价一路上扬,多头的情绪已经被燃爆,全球最大的黄金ETF——SPDR进入8月以来,除了8月8日和8月13日出现净减持之外,其余时间均是在加仓,累计加仓37.29吨,目前持仓量已经达到859.83吨。“黄金现在已经涨疯了,此前1450美元/盎司的时候,从技术层面上来看,具有一定的阻力,我曾预测会有一波中级调整,目前看,非但没有出现明显的回调,而是直线飙升。于是在1500美元/盎司附近我试探性做多,没想到金价上涨的幅度和速度还是远超我想象。”资深黄金投资人林荣告诉21世纪经济报道记者,他从2008年开始就职业炒金。跟随黄金上涨,白银本周一也表现强势,盘中一度上冲至17.768美元/盎司,虽然表现略逊于黄金,但是今年也累计上涨了14%。虽然黄金近期“步步高”,但是不少分析师认为黄金的行情仍没有走完。高盛就认为,1500美元/盎司水平对黄金而言,只是一个开始,未来6个月金价有望涨至1600美元/盎司关口。该行报告表示,如果市场对全球经济增长的担忧继续,那么基金经理们会在投资组合里大量配置黄金ETF,继而进一步推高金价。“黄金ETF近期出现了2016年那种强劲的动能,并且短期这种动能将持续。”美银美林分析师Michael Widmer表示,未来两年黄金有望涨至2000美元/盎司。受到全球央行转鸽的推动,金价的上行将能够持续。“我们认为美联储还将进一步降息,其它国家也会转向宽松政策。”瑞银集团和花旗集团也都看涨黄金,认为金价能涨至1600美元/盎司水平。不过,中期研究院高级研究员汤林闽仍然提醒谨防短线波动,他认为:“今日黄金主力合约突破高位,几乎都是依靠国际经贸局势超预期紧张而提前释放。在全球经济趋黯以及美联储降息预期未显著增强前,该点位的稳固性尚不十分充分。建议中长线多单可先逢高止盈离场;同理,短线投资者则建议观望,不建议追高。但中长期看好金价的逻辑不变,待金价回调后,中长线投资者仍可逢低进场做多。”日元、美债表现良好除了黄金之外,避险资产全线上涨。作为避险币种之一,日元8月26日再度拉升,美元兑日元盘中一度跌至1:104.465,而今年年初的时候,这个比值还在1:112附近。分析人士指出,金融市场近期可能走势艰难,投资者可能将资金从股市转移至风险较低的资产,如债市、金市和避险货币。“投机客很早就入市,令美元兑日元承压,”大和证券驻东京的外汇策略师Yukio Ishizuki称,“事实表明,投机客变得有些疯狂。”根据高盛集团的数据,寻求避险资产的投资者,应该会发现日元已成为比黄金更便宜的选择。包括Alessio Rizzi在内的策略师在一份报告中指出,黄金价格的波动升高,使得黄金这个传统避风港的看涨期权比日元的看涨期权更加昂贵。他们表示,“目前黄金期权隐含流动率和看涨期权价格偏高,买入日元的买权似乎很有吸引力。随着黄金仓位变得更重,策略上,日元可能是更具吸引力的避险资产。”与此同时,美国10年期国债收益率跌至1.475%下方,为2016年7月以来新低。同期,美国3个月期国债收益率报1.971%;美国2年期国债收益率报1.457%。国债收益率走低,刺激美国债券市场,其一直以来都是避险资金偏爱之地。受消息面影响,避险情绪升温,交易者纷纷涌入债券市场,美国国债收益率随即下跌,抹去此前涨幅。汤林闽认为,美债避险逻辑如下:一旦避险情绪上涨,国际市场首选的避险资产一般都是美元,而美元避险资产典型就是美债。但是如果避险情绪是源于对美国的避险,那情况就会不同,美元会大跌,贵金属、非美避险货币(典型日元)就会成为首选从而大涨,美债反而受青睐度会次于这些资产。但是对美国的避险还有一种特例,就是如2008年国际金融危机那样,危机起源是美国,开始是美国次贷危机,美国受到很大损害,美元资产一度遭到抛售,对美债的信心也一度下降很多。但是当危机蔓延开后,次贷危机变成国际金融危机,世界各国都遭受严重冲击,这个时候,反而美国、美元体现出了相对强势,美元、美债又受到青睐。虽然避险依然针对美国,但是美元资产受到的青睐度却提高了,导致资金回流美国。鹏华全球高收益债基金经理尤柏年表示,二季度以来,美债收益率大幅下行。在无风险利率的带动下,海外债市场整体获得平稳上涨,以彭博巴克莱指数衡量,二季度中资美元债总体上涨2.37%,而今年以来中资美元债总体上涨了8.56%,成为欧债危机以来最佳半年度表现。展望未来1~2个季度,尤柏年认为,年初市场上涨的投资逻辑没有发生根本性的变化:海外债市场仍然具有较高的信用利差、全球央行仍处于从紧缩向宽松的转身过程当中、海内外的资金仍然在向中资美元债市场聚集(在中国债券入了彭博指数后,海外投资者对于中国名字的债券关注度也在逐渐上升)。从一级市场的表现也可以看得出,市场对于高等级和高收益中短久期新发券的投资热度不减,除了小部分定价较窄的新券之外,新券整体二级市场表现都不错,反映了市场需求仍然非常坚挺。

幸运飞艇pk10计划app ,"债王"格罗斯提出,超级平钱会是问题根源,而非解决方案.QE引发全球平钱泛滥,事後证明是QE对刺激经济效用不大,但开了个头,联储局无法收拾残局.债王认为,央行实行超低息政策,金融体系并没有"再杠杆"反而是"去杠杆",实体经济因而收缩而非增长.尽管零息政策及一连串QE措施暂时维持经济状况,然而,超低息政策带来丑陋的结果,几乎所有发达经济体系均面对政治极限.格罗斯认为,央行跟着传统依赖一个模式,就是期望以低息或低收益刺激需求,市场为寻求高回报,资金亦将投入风险资产,这种传统理论的模式及效用需要被质疑,而且央行亦要考虑到这种模式对经济健康的损害.

事实上,央行的假设是银行及市场会把超廉价资金投放市场,追逐更高回报,在2009年一度出现过,亦酿成"绿芽复苏"的期望.然而,事後回望,QE效用短暂,因为千计万计,却没想到超低息非但丑陋,而且相当危险.欧美银行中过炸弹,前车可监下,她们的选择是先保护自己.但是,市场上未知惊者,大有人在,传统模式在他们身上奏效.危机与丑陋都在香港出现,危险的是,低息环境令投资者不安本分,心痒手痕,想赚息却可能蚀价.丑陋的是,低息环境造成大量投机、资产泡沫.债王所说的传统模式,奏效与否,其实一样丑陋.

今年金价高位每盎斯1,921美元,目前在1,600美元水平争持,市场主流是叫趁调整吸纳.金价在5月因商品拆仓出现调整,但幅度轻微,第三季因欧债危机急升,9月因美元强势反弹再出现调整,近日这一轮调整,更大因素是ETF减持.投机资金冲击黄金避险角色根据社统计资料,今年八种黄金产品录得近434万盎斯的流入,相对2010年的990万盎斯流入,明显下降.截至假期前,纽交所披露,与黄金相关ETF持有黄金数量降至2,329.921吨,低於12月14日的2,360.81吨.根据资料,全球最大黄金ETFSPDR黄金今年则录得净流出,目前持有黄金总量约41.3万盎斯.有趣的是,主要需求减少来自美国投资者,相反欧洲对黄金的需求持续上升.

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